Metsä Board a amélioré son résultat d'exploitation comparable à 5,5 millions d'euros au troisième trimestre de 2026, grâce à une réduction des coûts, à une légère hausse des prix du carton et à environ 10 millions d'euros de remboursements de droits de douane.
Les pertes persistantes de son usine de Husum, en Suède, et la faiblesse du marché de la pâte témoignent toutefois de la fragilité de cette amélioration.
Le fabricant finlandais de carton a enregistré un chiffre d'affaires de 402,3 millions d'euros pour la période de juillet à septembre, contre 441,2 millions un an plus tôt. Son résultat d'exploitation comparable a progressé par rapport aux 3,1 millions d'euros du deuxième trimestre et à la perte de 45,6 millions enregistrée au troisième trimestre de 2025.
Cette amélioration marque un quatrième trimestre consécutif de progression du résultat d'exploitation comparable, même si la rentabilité demeure nettement inférieure aux objectifs de l'entreprise.
La réduction des coûts soutient les résultats
La baisse des coûts du bois et des produits chimiques, la réduction des charges fixes et les mesures mises en œuvre dans le cadre du programme de transformation de Metsä Board ont contribué à l'amélioration des résultats.
Les volumes de carton livrés sont demeurés globalement stables par rapport au trimestre précédent, tandis que les prix de vente moyens ont légèrement augmenté.
Lors de la conférence téléphonique du 29 octobre, le directeur financier Anssi Tammilehto a également précisé que les revenus tirés de la vente de quotas d'émission avaient été supérieurs d'environ 5 millions d'euros à ceux du deuxième trimestre.
À la fin de septembre, les mesures de transformation mises en œuvre représentaient une amélioration estimée à 148 millions d'euros du BAIIA en rythme annualisé. Ce montant correspond à leur effet annualisé estimé, et non à un bénéfice réalisé au cours du trimestre.
Les ajustements de capacité favorisent les prix du carton
Lors de la conférence téléphonique, le président et chef de la direction, Esa Kaikkonen, a estimé que les ajustements de capacité sur les marchés européens et américains du carton pour boîtes pliantes (FBB) et du carton blanchi au sulfate (SBS) représentaient environ un million de tonnes au cours de la dernière année.
Selon lui, ces changements ont contribué à améliorer l'équilibre entre l'offre et la demande, créant un contexte plus favorable aux prix du carton.
Environ 40 % des volumes de carton pour boîtes pliantes de Metsä Board sont couverts par des accords annuels avec les clients, portant sur les prix et les quantités.
Esa Kaikkonen estime que l'entreprise aborde les négociations pour 2027 dans une meilleure position qu'un an auparavant, sans toutefois se prononcer sur leur issue.
Il a également souligné l'importance des coûts énergétiques et de la fiabilité des approvisionnements dans les discussions avec les clients, précisant que les producteurs nordiques pourraient bénéficier de leur position relativement favorable sur le plan énergétique.
Le redressement de Husum exige plus qu'une hausse de la demande
Malgré l'amélioration des conditions du marché du carton, le complexe industriel de Husum, en Suède, demeure déficitaire, principalement en raison d'un faible taux d'utilisation de ses capacités.
L'usine a connu un arrêt de production prolongé en juillet en raison des conditions du marché, tandis que les arrêts annuels d'entretien ont également affecté la production du troisième trimestre.
En réponse à une question d'un analyste, Esa Kaikkonen a expliqué que l'augmentation des volumes à Husum constitue un processus graduel. Elle nécessite notamment la qualification des produits auprès des clients et leur intégration dans les chaînes d'approvisionnement existantes avant que des livraisons importantes puissent se concrétiser.
Le dirigeant a précisé que Metsä Board privilégie les activités rentables plutôt que d'augmenter simplement la production pour améliorer le taux d'utilisation des installations.
L'expansion de la capacité de découpe en feuilles à Winschoten, aux Pays-Bas, représente une mesure concrète en ce sens. La production du site a atteint le niveau prévu et contribue à la progression graduelle des volumes de carton pour boîtes pliantes provenant de Husum.
Esa Kaikkonen entrevoit également des possibilités sur le marché américain, où la hausse des prix du carton SBS et les changements dans les capacités de production locales pourraient améliorer la compétitivité des importations de carton pour boîtes pliantes.
Metsä Board cherche à développer sa clientèle dans les secteurs des emballages alimentaires, pharmaceutiques et de produits de marque. Le marché du carton destiné à la restauration demeure toutefois particulièrement concurrentiel, et l'entreprise a reconnu y avoir perdu des parts de marché.
Aucun échéancier n'a été annoncé concernant un retour à la rentabilité de Husum.
Les coûts demeureront un enjeu au quatrième trimestre
La faiblesse de la demande de pâte marchande continue de peser sur les résultats de Metsä Board. L'usine de pâte de Joutseno, exploitée par Metsä Fibre, est à l'arrêt depuis la fin de mars en raison des conditions du marché, ce qui affecte également les activités de production de pâte chimicothermomécanique blanchie (BCTMP) de Metsä Board sur ce site.
Pour le quatrième trimestre, Metsä Board prévoit une baisse saisonnière des livraisons de carton, tandis que les hausses de prix déjà mises en œuvre devraient continuer de soutenir la rentabilité.
Les coûts énergétiques devraient augmenter et les remboursements de droits de douane comptabilisés au troisième trimestre ne se répéteront pas. La diminution des dépenses d'entretien des usines devrait apporter un certain répit, même si d'autres charges fixes, notamment les dépenses de personnel, devraient progresser.
L'entreprise prévoit également une diminution de son flux de trésorerie d'exploitation par rapport au troisième trimestre.
