Une nouvelle étape dans la consolidation du papier graphique
UPM et Sappi ont signé une lettre d’intention non contraignante visant la création d’une coentreprise détenue à parts égales. L’opération regrouperait l’ensemble d’UPM Communication Papers et les activités européennes de papier graphique de Sappi. Elle constituerait l’une des restructurations les plus significatives du secteur en Europe depuis plusieurs années, dans un contexte marqué par la baisse de la demande, la surcapacité structurelle et la pression des coûts énergétiques.
La coentreprise fonctionnerait comme une entreprise indépendante, responsable de ses opérations, de ses ressources et de ses décisions stratégiques dans un cadre défini par les deux actionnaires.
« Cette coentreprise représente une réponse déterminante aux changements structurels de l’industrie européenne du papier graphique », a déclaré Massimo Reynaudo, président et chef de la direction d’UPM. « Elle offrirait un chemin pour renforcer la résilience de l’industrie et assurer un engagement durable aux clients du papier graphique. »
Il souligne également que cette démarche permettrait de recentrer le portefeuille d’UPM tout en offrant un meilleur avenir à son unité Communication Papers.
Un périmètre industriel d’envergure
La coentreprise regrouperait :
- UPM Communication Papers et ses huit usines : Kymi, Rauma (incluant UPM RaumaCell) et Jämsänkoski (ligne 6) en Finlande ; Nordland (lignes 1 et 4), Augsburg et Schongau en Allemagne ; UPM Caledonian au Royaume-Uni ; et Blandin aux États-Unis.
- Les activités européennes de Sappi en papier graphique, comprenant les usines de Kirkniemi (Finlande), Ehingen (Allemagne), Gratkorn (Autriche) et Maastricht (Pays-Bas).
L’ensemble couvrirait un large portefeuille de papiers couchés et non couchés destinés aux marchés européens et internationaux.
Les deux entreprises estiment que la coentreprise pourrait générer environ 100 M€ de synergies annuelles, notamment par l’optimisation des actifs, la rationalisation de la gamme, l’amélioration logistique et l’efficience des achats.
Vers une base industrielle plus durable
Au-delà de la consolidation, UPM et Sappi prévoient une structure plus flexible, efficiente et durable, mieux adaptée à un marché en déclin. La coentreprise répartirait les volumes sur les machines les plus performantes, améliorant le taux d’utilisation et la stabilité opérationnelle.
UPM rappelle que son unité Communication Papers poursuit déjà une trajectoire visant à réduire de 70 % les émissions produits d’ici 2030. La combinaison proposée offrirait, selon les entreprises, de nouvelles possibilités d’amélioration grâce à l’optimisation de la capacité, aux gains énergétiques et aux investissements continus dans la décarbonation.
Structure financière et valorisation
Selon les paramètres de la lettre d’intention :
- La valeur d’entreprise combinée des activités apportées atteindrait 1,42 milliard d’euros (hors synergies).
- UPM Communication Papers est valorisée 1,1 milliard d’euros. UPM recevrait 613 M€ en numéraire et détiendrait 50 % de la coentreprise.
- Les activités européennes de Sappi sont valorisées 320 M€. Sappi recevrait 139 M€ en numéraire et conserverait l’autre moitié du capital.
La coentreprise lèverait ses propres financements pour payer les prix d’acquisition aux deux actionnaires. Toute demande de financement futur se ferait sans recours à UPM ou Sappi.
UPM anticipe une amélioration de sa marge de rentabilité, un renforcement de son bilan et une exposition réduite au marché déclinant du papier graphique en Europe et en Amérique du Nord.
Étapes suivantes et examen réglementaire
Les négociations se poursuivent et les accords définitifs pourraient être signés au premier semestre 2026, sous réserve notamment d’un financement externe et de l’approbation des actionnaires de Sappi.
Compte tenu de l’importance de l’opération dans le paysage du papier graphique européen, le projet sera examiné par la Commission européenne, ainsi que par les autorités de la concurrence aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Chine. Si les autorisations sont obtenues, la clôture pourrait intervenir d’ici la fin de l’année 2026.
D’ici là, UPM Communication Papers et les activités européennes de Sappi continueront d’opérer séparément, conformément aux exigences légales et réglementaires.
Source : UPM
