Le groupe MM a traversé 2025 dans un marché marqué par une demande faible, des surcapacités persistantes en Europe et une pression continue sur les marges.
Dans ce contexte, le groupe autrichien a néanmoins réussi à améliorer son bénéfice opérationnel ajusté et à renforcer son bilan.
Le chiffre d’affaires consolidé a reculé de 4,8 %, à 3,89 milliards d’euros, principalement en raison de la cession du groupe TANN au début de juin. Le bénéfice opérationnel ajusté a toutefois progressé de 2,8 %, à 195,4 millions d’euros. Hors TANN, la hausse atteint 15 %, selon le groupe. La marge opérationnelle ajustée s’est établie à 5,0 %, contre 4,7 % un an plus tôt.
MM attribue cette amélioration à la montée en puissance de son programme de transformation Fit-For-Future, lancé pour renforcer durablement la rentabilité du groupe. En 2025, ce programme a déjà contribué à hauteur d’environ 70 millions d’euros au bénéfice opérationnel ajusté. La direction vise désormais un gain de plus de 250 millions d’euros en 2027 par rapport à 2024, hors effet TANN et hors facteurs de marché.
Le bénéfice avant impôt a progressé de 27,4 %, à 145,7 millions d’euros. Le bénéfice net de l’exercice a en revanche reculé à 77,0 millions d’euros, contre 110,5 millions en 2024, sous l’effet d’une charge fiscale nettement plus élevée. La génération de trésorerie s’est en revanche nettement contractée, avec un cash flow opérationnel en forte baisse sur un an. Le groupe proposera néanmoins un dividende de 2,00 euros par action, en hausse de 11 %, dans un contexte de rentabilité sous pression.
La structure financière s’est améliorée. La dette nette a été ramenée à 913,7 millions d’euros à la fin de 2025, contre 1,08 milliard un an plus tôt. Le ratio de fonds propres a progressé à 47,0 %, tandis que le ratio dette nette/EBITDA ajusté est revenu à 2,2.
Sur le plan environnemental, MM indique avoir réduit ses émissions absolues de CO₂ de 11 %, principalement grâce à une part accrue d’énergies renouvelables et à des gains d’efficacité énergétique. Le groupe souligne aussi une nouvelle baisse du nombre d’accidents du travail.
Par division, Food & Premium Packaging a maintenu une marge jugée solide malgré des volumes en recul. Le bénéfice opérationnel ajusté y a atteint 157,3 millions d’euros, pour une marge de 10,2 %. Pharma & Healthcare Packaging a amélioré sa rentabilité, avec un bénéfice opérationnel ajusté en hausse de 24,9 %, à 37,2 millions d’euros, porté par des gains de productivité et une croissance soutenue aux États-Unis. La marge de cette division est passée de 4,8 % à 6,0 %.
Dans Board & Paper, l’environnement est resté le plus difficile. Les marchés du carton plat se sont tendus au fil de l’année, tandis que le papier fin non couché a continué de reculer fortement. Malgré cela, la division est revenue légèrement dans le vert, avec un bénéfice opérationnel ajusté de 3,4 millions d’euros, contre une perte de 19,2 millions en 2024. Les volumes sont restés globalement stables, à 3,138 millions de tonnes. Cette amélioration intervient toutefois dans un contexte encore fragilisé, marqué par une dépréciation d’actifs de 70,5 millions d’euros.
Pour 2026, MM anticipe un environnement toujours très exigeant. La faiblesse de la consommation en Europe, les incertitudes géopolitiques et les surcapacités dans le carton et le papier devraient continuer à peser sur les marchés. Le groupe maintient néanmoins sa feuille de route, centrée sur la compétitivité, l’innovation et la réduction des coûts.
MM prévoit environ 250 millions d’euros d’investissements en 2026, avec une attention particulière portée à la compétitivité des sites et à l’augmentation de la part d’énergies renouvelables. À Kwidzyn, en Pologne, l’installation d’un lessiveur continu pour la pâte devrait permettre de réduire d’environ un tiers les émissions de CO₂ de l’usine d’ici la fin de 2026. À Kotka, en Finlande, deux chaudières électriques doivent entrer en service au printemps 2027.
Malgré un contexte encore tendu, MM estime que son portefeuille d’activités, son outil industriel et sa situation financière lui donnent une base solide pour poursuivre sa transformation.
Le groupe MM est un leader européen des solutions d’emballage durables à base de fibres. Le groupe s’articule autour de deux divisions, MM Board & Paper et MM Packaging, qui conçoivent des matériaux et des emballages pour de nombreux secteurs, dont l’alimentation, les cosmétiques, la pharmacie et les biens de consommation. Engagé dans l’économie circulaire, MM mise sur l’innovation, la recyclabilité et la performance environnementale afin de répondre aux besoins des marques tout en réduisant leur empreinte carbone.
Source : MM
